1. Đánh giá chung
- Kế hoạch 2026 của GEX cho thấy doanh nghiệp bước vào giai đoạn ổn định – tái cơ cấu – tái tích lũy, với trọng tâm là củng cố mảng thiết bị điện, cải thiện biên lợi nhuận mảng vật liệu xây dựng và đẩy nhanh phát triển các dự án BĐS KCN.
- Lợi nhuận 2026 dự báo giảm do chi phí tài chính và khấu hao tăng, nhưng các nền tảng trung hạn (2026–2027) tiếp tục tích cực nhờ tăng trưởng doanh thu ổn định và biên gộp được cải thiện.
- Q1/2026 ghi nhận LNTT hợp nhất trên 700 tỷ đồng, tăng 10% YoY, phản ánh hiệu quả từ các đơn vị thành viên sau tái cấu trúc.
2. Các yếu tố hỗ trợ chính
- Thiết bị điện (GEE): Dư địa tăng thị phần lớn nhờ tự chủ công nghệ máy biến áp 500kV và hưởng lợi từ chính sách nội địa hóa ngành điện. EVN đẩy mạnh đầu tư lưới điện theo Quy hoạch điện VIII.
- Vật liệu xây dựng (VGC): Biên gộp kỳ vọng phục hồi mạnh nhờ áp thuế chống bán phá giá kính nổi trắng (15–63%). Tái cấu trúc tổ chức giúp giảm chi phí và tối ưu mua nguyên liệu.
- BĐS KCN: VGC sở hữu 707 ha thương phẩm còn lại và đang phát triển thêm 1.474 ha mới, trong bối cảnh đầu tư công và hạ tầng quốc gia được đẩy mạnh giúp giảm chi phí logistics và tăng hấp dẫn FDI.
- Tăng năng lực tài chính: GEX tăng vốn điều lệ lên 13.085 tỷ đồng thông qua cổ phiếu thưởng và cổ tức cổ phiếu 25%.
3. Điểm cần lưu ý
- LNST-CĐTS 2026 giảm 19% YoY do chi phí lãi vay và khấu hao tăng, đặc biệt từ khách sạn Fairmont.
- Công ty vay hợp vốn 200 triệu USD, làm tăng áp lực chi phí tài chính và rủi ro tỷ giá.
- GEX không tham gia mua thêm trong IPO GEL, dẫn đến giảm tỷ lệ sở hữu tại các tài sản BĐS chiến lược.
4. Định giá và quan điểm đầu tư
- BSC điều chỉnh giảm 8% giá mục tiêu xuống 48,800 đồng/cp do WACC tăng và cap rate BĐS điều chỉnh lên 9%.
- Mảng VLXD được nâng định giá nhờ cải thiện biên lợi nhuận; tuy nhiên chi phí tài chính tăng là yếu tố kìm hãm lợi nhuận ngắn hạn.
5. Khuyến nghị
- Quan điểm Mua được giữ nguyên với upside khoảng 21%.
- Phù hợp nhà đầu tư trung hạn ưu tiên doanh nghiệp có quy mô lớn, danh mục đa ngành và triển vọng cải thiện biên lợi nhuận nhờ tái cơ cấu.
Tải ngay báo cáo chi tiết doanh nghiệp GEX để xem đầy đủ mô hình định giá, dự phóng tài chính, mục tiêu giá cổ phiếu đáng chú ý và rủi ro đầu tư.
Tham gia Room Phân tích cổ phiếu để cập nhật nhận định thị trường, chiến lược đầu tư và danh mục cổ phiếu tiềm năng mỗi ngày cùng đội ngũ Smart Stock: TẠI ĐÂY
