Khuyến nghị: Khả quan. Giá mục tiêu: 19.800 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng 22%). Phương pháp định giá: Kết hợp DCF (WACC 10,6%) và EV/EBITDA (mục tiêu 8,5x). nhờ tiềm năng tăng trưởng LN vượt trội và định giá hấp dẫn (EV/EBITDA 2025-26 chỉ 6,6x).
-
GEG là doanh nghiệp tiên phong trong năng lượng tái tạo tại Việt Nam với tổng công suất 672 MWp, chiếm ~1,9% thị phần cả nước, thuộc top 3 doanh nghiệp niêm yết ngành này.
-
2025 là bước ngoặt khi lợi nhuận ròng có thể tăng 514% svck, nhờ:
-
Ghi nhận giá bán chính thức cao gấp đôi (1.813 đ/kWh) cho dự án Tân Phú Đông 1.
-
Lãi thoái vốn từ thủy điện Trường Phú (112 tỷ đồng).
-
Chi phí lãi vay giảm nhờ mặt bằng lãi suất thấp.
-
Kết quả kinh doanh nổi bật:
-
LN ròng Q2/25 tăng 675% svck, LN ròng 6T25 tăng 390%, hoàn thành 102% kế hoạch năm.
-
Doanh thu Q2/25 tăng 28% svck, chủ yếu nhờ giá bán điện gió tăng mạnh (48% svck).
-
Biên lợi nhuận gộp ổn định ở mức cao (~44%), doanh thu tài chính tăng gấp 12 lần.
Triển vọng trung – dài hạn:
-
GEG đặt mục tiêu mở rộng công suất lên ~3.000 MW đến 2030, với các dự án nổi bật:
-
Đức Huệ 2 (49MW) – điện mặt trời, dự kiến vận hành 2026.
-
VPL2 Bến Tre (30MW) – điện gió, vận hành 2027.
-
Tân Thành (100MW) – điện gió, khởi công 2026, vận hành 2028.
-
-
GEG đang đấu thầu nhiều dự án mới tại Trà Vinh (130MW).
-
Cơ hội lớn từ QHĐ8 Điều chỉnh và chính sách giá mới cho điện tái tạo được ban hành trong H1/2025.
Dự phóng tài chính:
| Chỉ tiêu | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|---|
| Doanh thu (tỷ VND) | 2.325 | 2.941 | 2.801 | 2.955 |
| LN ròng (tỷ VND) | 115 | 705 | 562 | 590 |
| EPS (đ/cp) | 320 | 1.968 | 1.569 | 1.648 |
| Biên EBITDA (%) | 74.9% | 77.8% | 78.1% | 78.1% |
| ROAE (%) | 2.0% | 11.4% | 8.1% | 7.8% |
Định giá và khuyến nghị:
-
Giá mục tiêu: 19.800 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng 22%).
-
Phương pháp định giá: Kết hợp DCF (WACC 10,6%) và EV/EBITDA (mục tiêu 8,5x).
-
Khuyến nghị: Khả quan, nhờ tiềm năng tăng trưởng LN vượt trội và định giá hấp dẫn (EV/EBITDA 2025-26 chỉ 6,6x).
