Khuyến nghị: TRUNG LẬP. Giá mục tiêu 12 tháng: 71.900 đồng/cp (P/E 16x). Tiềm năng tăng giá: ~4%.
1. Thông tin chung
Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) – thành viên của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam, sở hữu hệ thống đường ống dẫn khí ngoài khơi và cung cấp khí cho các nhà máy điện, phân đạm và công nghiệp. Sản phẩm chính: khí khô, LPG và condensate.
2. Kết quả kinh doanh 6T2025
-
Doanh thu: 55.756 tỷ đồng (+4,5% YoY).
-
Lợi nhuận sau thuế: 7.571 tỷ đồng (+27% YoY), vượt kỳ vọng nhờ hoàn nhập dự phòng 1,6 nghìn tỷ đồng trong Q2/2025.
-
Mảng khí khô tăng 5% doanh thu nhờ giá LNG tăng 25–30% YoY, dù sản lượng giảm 13%. LPG tăng sản lượng 13%, doanh thu tăng 7% nhưng biên lợi nhuận giảm từ 9% xuống 7%.
3. Triển vọng 2025
-
Doanh thu dự kiến đạt 108.296 tỷ đồng (+5%), LNST đạt 12.010 tỷ đồng (+13%).
-
Động lực tăng trưởng: giá LNG cao, sản lượng LPG tăng nhờ nâng công suất Nhà máy Dinh Cố.
-
Nửa cuối 2025 LNST có thể giảm 4% YoY do sản lượng khí tự nhiên suy giảm.
4. Triển vọng 2026
-
Doanh thu dự kiến 119.197 tỷ đồng (+10%), LNST khoảng 11.007 tỷ đồng (-8%).
-
Tăng trưởng phụ thuộc mảng LNG khi dự án Nhơn Trạch 3 & 4 vận hành cuối 2025, nhưng biên lợi nhuận chịu áp lực nếu giá LNG hạ nhiệt.
5. Định giá & khuyến nghị
-
Giá mục tiêu 12 tháng: 71.900 đồng/cp (P/E 16x).
-
Tiềm năng tăng giá: ~4%.
-
Khuyến nghị: TRUNG LẬP.
6. Yếu tố hỗ trợ
-
Đầu tư kho cảng LNG, tìm kiếm mỏ khí mới.
-
Chuyển dịch sử dụng LNG trong điện khí.
7. Rủi ro
-
Thiếu hụt nguồn khí tự nhiên hoặc chậm tiến độ dự án Nhơn Trạch 3 & 4.
-
Biến động giá nhiên liệu.
