Khuyến nghị: MUA. Giá mục tiêu: 165.300 đồng/cp (giảm 15% so với báo cáo trước); Giá hiện tại: 128.100 đồng/cp; Upside: +29%
Luận điểm chính
-
Long Châu (LC):
-
Là động lực tăng trưởng cốt lõi nhờ mở rộng chuỗi nhà thuốc và dịch vụ tiêm chủng.
-
Tính đến 6T/2025: 2.191 nhà thuốc và 178 trung tâm tiêm chủng.
-
Dự báo CAGR doanh thu 2024–29 đạt 20%, lợi nhuận CAGR đạt 44%.
-
Biên lợi nhuận cải thiện nhờ tối ưu vận hành, đặc biệt ở mảng dược phẩm.
-
-
FPT Shop (ICT):
-
Doanh thu 6T/2025 chỉ tăng 3% YoY, thấp hơn thị trường điện thoại/laptop (19%/12%).
-
Vẫn lỗ 45 tỷ trong 6T/2025, nhưng cải thiện so với lỗ 113 tỷ cùng kỳ 2024.
-
Kỳ vọng có lợi nhuận dương cả năm 2025 nhờ đóng cửa hàng kém hiệu quả và nhu cầu ICT phục hồi.
-
Dự báo CAGR doanh thu 2024–29 khoảng 4%.
-
-
Tăng trưởng lợi nhuận:
-
LNST 2025 dự báo 713 tỷ đồng, tăng 125% YoY.
-
EPS giai đoạn 2024–29 dự kiến CAGR 52%.
-
Định giá
-
Phương pháp: SoTP (định giá từng phần).
-
LC: Áp dụng hoàn toàn chiết khấu dòng tiền (DCF), định giá 25.803 tỷ đồng (72% sở hữu).
-
FPT Shop: Định giá 2.346 tỷ đồng.
-
Tổng định giá FRT: 28.149 tỷ đồng → tương ứng giá mục tiêu 165.300 đồng/cp.
Rủi ro & Yếu tố hỗ trợ
-
Rủi ro: số lượng cửa hàng mở mới thấp hơn kỳ vọng, biên lợi nhuận suy giảm, phục hồi ICT chậm.
-
Hỗ trợ: LC mở rộng nhanh hơn dự kiến, biên lợi nhuận cải thiện, FPT Shop phục hồi mạnh.
