1. Tổng quan doanh nghiệp
- FRT (HOSE: FRT) là công ty bán lẻ sản phẩm công nghệ (ICT) hàng đầu Việt Nam với hai chuỗi chính:
- FPT Shop: Bán lẻ sản phẩm công nghệ (điện thoại, laptop, thiết bị thông minh).
- FPT Long Châu: Chuỗi nhà thuốc dẫn đầu thị trường với gần 2.000 cửa hàng và 133 trung tâm tiêm chủng.
- Khuyến nghị: GIỮ.
- Giá mục tiêu: 203.600 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá +12% so với mức giá hiện tại 182.000 đồng).
2. Kết quả kinh doanh năm 2024
- Doanh thu thuần: 40.104 tỷ đồng (+26% so với năm 2023), hoàn thành 107% kế hoạch.
- Lợi nhuận trước thuế (LNTT): 527 tỷ đồng (năm 2023 lỗ 329 tỷ đồng), hoàn thành 422% kế hoạch.
- Biên lợi nhuận gộp: Tăng từ 16% (2023) lên 19-20% (2024).
Phân tích theo từng mảng kinh doanh:
-
Chuỗi FPT Shop (ICT):
- Doanh thu giảm 6,5% YoY, chiếm 37,4% tổng doanh thu.
- Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 168,5 tỷ đồng (năm 2023 lỗ 475,3 tỷ đồng).
- Chiến lược mới: Mở rộng mảng bán lẻ điện máy (CE) để cải thiện biên lợi nhuận (CE: 15-18%, ICT: 12-14%).
-
Chuỗi FPT Long Châu (dược phẩm):
- Doanh thu đạt 25.320 tỷ đồng (+59% YoY), đóng góp 74% tổng lợi nhuận gộp.
- LNST đạt 240 tỷ đồng (+64% YoY).
- Biên lợi nhuận gộp ổn định ở mức 23-24%.
3. Triển vọng kinh doanh năm 2025
- Doanh thu thuần: Dự kiến 51.519 tỷ đồng (+28,5% YoY).
- LNTT: Ước đạt 1.036 tỷ đồng (tăng gấp đôi so với năm 2024).
- Động lực tăng trưởng chính:
- Chuỗi Long Châu: Tiếp tục mở rộng, doanh thu chiếm ~66% tổng doanh thu FRT.
- Trung tâm tiêm chủng: Mở mới 100 – 150 trung tâm trong năm 2025, doanh thu dự kiến 1,9 – 2 tỷ đồng/trung tâm/tháng.
- FPT Shop Điện Máy: Triển khai mạnh mẽ để gia tăng tỷ lệ biên lợi nhuận gộp.
4. Chiến lược dài hạn – Hệ sinh thái chăm sóc sức khỏe
- Phát triển hệ sinh thái y tế toàn diện:
- Phòng khám – Chẩn đoán và điều trị: Dự kiến triển khai từ 2027 – 2028.
- Tiêm chủng – Nhà thuốc – Dịch vụ bảo hiểm: Tích hợp đầy đủ trong hệ sinh thái FPT Long Châu.
- Mục tiêu dài hạn:
- Trở thành đơn vị tiên phong cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe toàn diện tại Việt Nam.
- Doanh thu bình quân trung tâm tiêm chủng đạt 2,8 – 3 tỷ đồng/tháng từ năm 2027.
5. Định giá và khuyến nghị đầu tư
- Phương pháp định giá:
- 40% SoTP (FCFF cho mảng ICT và Dược phẩm).
- 60% P/S (dựa trên tỷ lệ P/S trung bình ngành 0,63x).
- Giá trị hợp lý:
- Mảng ICT: 4.548 tỷ đồng.
- Mảng Dược phẩm: 33.875 tỷ đồng.
- Giá mục tiêu: 203.600 đồng/cổ phiếu.
6. Rủi ro đầu tư
- Tỷ lệ đòn bẩy cao: Tăng trưởng vay nợ để tài trợ mở rộng hệ sinh thái.
- Rủi ro cạnh tranh: Áp lực từ các chuỗi bán lẻ ICT khác như Thế Giới Di Động (MWG).
- Suy giảm sức cầu ICT: Thị trường thiết bị công nghệ bão hòa.
- Rủi ro hàng tồn kho: Biến động giá các sản phẩm ICT có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận.
7. Kết luận
- Khuyến nghị: GIỮ.
- Giá mục tiêu 12 tháng: 203.600 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá +12%).
- Triển vọng tích cực: Dẫn dắt bởi sự mở rộng của chuỗi FPT Long Châu và mảng tiêm chủng, giúp FRT duy trì tăng trưởng ổn định trong dài hạn.
