FPT Retail (FRT): Bước Chậm Lại, Nhà Thuốc Long Châu Dẫn Dắt Tăng Trưởng Chính
FRT ghi nhận doanh thu hợp nhất quý 1/2025 đạt 11.700 tỷ VND (+29% YoY) và lợi nhuận trước thuế 273 tỷ VND (+207% YoY). Chuỗi Nhà thuốc Long Châu tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, chiếm 70% doanh thu toàn công ty, đạt 7.988 tỷ VND (+46% YoY). Tuy nhiên, FPT Shop đối mặt với áp lực cạnh tranh lớn và triển vọng tăng trưởng không rõ ràng, có thể giảm xuống còn 600 cửa hàng vào cuối năm 2025. KBSV khuyến nghị TRUNG LẬP cho FRT với giá mục tiêu 176.900 VND/cổ phiếu.
Điểm nhấn chính:
- Lợi nhuận Quý 1/2025 tăng trưởng mạnh: FRT đạt 273 tỷ VND lợi nhuận trước thuế, tăng 207% so với cùng kỳ.
- Long Châu – Động lực chính: Chuỗi nhà thuốc Long Châu tiếp tục dẫn dắt doanh thu, chiếm 70% tổng doanh thu và tăng trưởng 46% so với cùng kỳ. Dù tốc độ mở mới có thể chậm lại (dự kiến 300 điểm bán mới trong năm 2025) , Long Châu vẫn được đánh giá cao về khả năng tăng trưởng nhờ lợi thế cạnh tranh và vị thế dẫn đầu thị trường.
- Triển vọng FPT Shop nhạt nhòa: Mặc dù nỗ lực tái cơ cấu và đẩy mạnh bán hàng online (tỷ trọng doanh thu online đạt gần 60% trong Q1/2025) , FPT Shop vẫn chịu áp lực lớn từ đối thủ và có nguy cơ giảm thị phần, dự kiến giảm còn khoảng 600 cửa hàng hoạt động vào cuối năm 2025. Chuỗi này lỗ ròng 19 tỷ VND trong Q1/2025.
- Tiềm năng chuỗi tiêm chủng Long Châu: Chuỗi tiêm chủng có tiềm năng dài hạn, tuy nhiên khó tăng tốc độ mở rộng do các tiêu chuẩn vận hành khắt khe và sự cạnh tranh từ các đối thủ như VNVC, Nhi Đồng 315.
- Dự phóng kết quả kinh doanh 2025: KBSV dự phóng doanh thu thuần 2025 của FRT đạt 47.207 tỷ VND (+17.7% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 754 tỷ VND (+84.8% YoY).
Khuyến nghị và Định giá:
KBSV duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP cho cổ phiếu FRT với giá mục tiêu 176.900 VND/cổ phiếu cho năm 2025. Mức giá này cao hơn 3.8% so với giá đóng cửa ngày 09/06/2025. Định giá dựa trên phương pháp tổng giá trị thành phần (SOTP), với FPT Shop được định giá 1.929 tỷ VND và Long Châu là 22.176 tỷ VND.
