1. Định giá và khuyến nghị đầu tư
- Khuyến nghị: KHẢ QUAN
- Giá mục tiêu: 17.500 VNĐ/CP, tiềm năng tăng giá +19,5% so với giá hiện tại (14.650 VNĐ/CP).
- Phương pháp định giá: RNAV (giá trị tài sản ròng), phản ánh tiềm năng từ các dự án lớn Gem Sky World (GSW) và Gem Riverside (GR).
- GT vốn hóa: 12,5 nghìn tỷ VNĐ.
2. Kết quả kinh doanh 2024
- Doanh thu thuần: 4.733 tỷ VNĐ (+27,1% YoY).
- Lợi nhuận sau thuế (LNST-CĐTS): 253 tỷ VNĐ (+46,9% YoY).
- Biên lợi nhuận gộp: 48,3%, cải thiện từ 45,9% năm 2023.
- EPS: 332 VNĐ/CP.
Nguyên nhân tăng trưởng:
- Mảng đầu tư BĐS: Tăng nhờ bàn giao khoảng 150 căn hộ tại Gem Sky World (GSW) và Opal Skyline.
- Mảng môi giới BĐS: Tăng trưởng 98% YoY nhờ số lượng giao dịch gần 14.000 căn.
3. Triển vọng kinh doanh 2025-2026
- Doanh thu thuần: 4.439 tỷ VNĐ (-6,2% YoY trong 2025), tăng lên 5.745 tỷ VNĐ (+29,4% YoY) vào năm 2026.
- LNST-CĐTS: 265 tỷ VNĐ (+4,9% YoY) trong 2025, tăng lên 438 tỷ VNĐ (+65% YoY) năm 2026.
- Biên lợi nhuận gộp: 52,8% (2025) → 53,1% (2026).
- Doanh số bán hàng: 5.700 tỷ VNĐ (2025) → 6.800 tỷ VNĐ (2026).
Động lực tăng trưởng:
- Tái khởi động dự án Gem Riverside (GR): Đã nhận giấy phép xây dựng tháng 9/2024, dự kiến mở bán nửa đầu 2025, bàn giao từ 2027.
- Dự án Gem Sky World (GSW): Tiếp tục bàn giao các căn còn lại, hưởng lợi từ sự phát triển của Sân bay Quốc tế Long Thành.
- Mảng môi giới BĐS: Kỳ vọng tăng 31% (2025) và 30% (2026) nhờ thị trường phục hồi.
4. Các dự án trọng điểm
- Gem Sky World (GSW) – Đồng Nai (92 ha):
- Đã bàn giao 45% (1.800 lô đất), còn 600 căn chưa ghi nhận doanh thu (~2.200 tỷ đồng).
- Dự kiến hoàn tất bàn giao vào 2028.
- Gem Riverside (GR) – TP. Thủ Đức (4,3 ha):
- Đã nhận giấy phép xây dựng, mở bán 2025, bàn giao từ 2027-2030.
- Ước tính đóng góp 24,6 nghìn tỷ đồng vào doanh số giai đoạn 2025-2029.
5. Rủi ro đầu tư
- Chậm mở bán dự án mới: Việc triển khai Gem Riverside và các dự án tại Bình Dương có thể kéo dài hơn dự kiến.
- Rủi ro pha loãng: Kế hoạch phát hành riêng lẻ 93,5 triệu CP (~10,7% lượng CP lưu hành) có thể ảnh hưởng đến EPS.
6. Kết luận
DXG đang trong giai đoạn phục hồi mạnh mẽ nhờ tái khởi động các dự án lớn, đặc biệt là Gem Riverside và Gem Sky World. Với khuyến nghị KHẢ QUAN, tiềm năng tăng giá +19,5%, DXG là cổ phiếu đáng chú ý trong ngành BĐS năm 2025.
