KHUYẾN NGHỊ : MUA – GMT 31,700 VNĐ
Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN nhưng giảm 6% giá mục tiêu còn 31.700 đồng/cổ phiếu. Giá cổ phiếu giảm 17% trong 4 tháng qua dẫn đến bội số giá cổ phiếu/dòng tiền hoạt động năm 2025 đạt 18,0 lần, thấp hơn 16% so với mức trung bình 6 năm của công ty là 21,3 lần.
• Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi đến từ việc chúng tôi giảm 9% tổng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-2030 với các mức giảm lần lượt là 8%/9%/6% đối với năm 2025/26/27 và mức giảm trung bình 10% đối với giai đoạn 2028-2030, một phần được bù đắp bởi tác động tích cực của việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2025. Điều chỉnh này phản ánh dự báo biên lợi nhuận gộp thấp hơn do chúng tôi giả định giá cao su cao hơn cho giai đoạn 2025-2030.
• Chúng tôi dự báo lợi nhuận tăng 9% YoY trong năm 2025, được thúc đẩy bởi tăng trưởng sản lượng bán lốp radial đạt 10% YoY nhờ sự chuyển dịch từ lốp bias sang lốp radial và việc áp thuế chống bán phá giá (CBPG) của Mỹ đối với lốp xe tải và xe buýt (TBR) từ Thái Lan.
• Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 4% trong giai đoạn 2024-2027 do CAGR sản lượng bán lốp radial đạt 9%, một phần bù đắp cho giả định của chúng tôi về giá cao su sẽ vẫn ở mức cao trong giai đoạn này.
• Yếu tố hỗ trợ: Sản lượng bán lốp radial cao hơn; biên lợi nhuận gộp cao hơn của lốp xe du lịch (PCR); chi phí đầu vào thấp hơn.
• Rủi ro: Kinh tế phục hồi chậm hơn; cạnh tranh gia tăng; chi phí đầu vào cao hơn.
