1. Định giá và khuyến nghị đầu tư
- Giá hiện tại: 47,650 VNĐ/CP
- Khuyến nghị: Không đánh giá (Chưa đưa ra khuyến nghị cụ thể).
- P/E trượt 12T: 14,8x (thấp hơn 15% so với trung vị ngành).
- P/B hiện tại: 1,7x.
- ROE 2024: 11,6%.
- Lợi suất cổ tức: 3,1%.
2. Kết quả kinh doanh 2024
- Doanh thu thuần (DTT): 1.225 tỷ VNĐ (+17,6% YoY).
- Lợi nhuận sau thuế (LNST-CĐTS): 279 tỷ VNĐ (+33,8% YoY).
- Biên lợi nhuận gộp: 31,7% (Tăng so với 26,4% năm 2023).
- EV/EBITDA: 11,7x.
Nguyên nhân tăng trưởng:
- Giá bán cao su tăng 40% YoY, dù sản lượng giảm 12% do nguồn cung thu mua ngoài bị thắt chặt.
- Giá cao su thiên nhiên toàn cầu tăng mạnh, hỗ trợ biên lợi nhuận.
3. Triển vọng kinh doanh 2025
- Giá cao su thiên nhiên tiếp tục neo cao: World Bank dự báo tăng +3% YoY do nguồn cung thiếu hụt toàn cầu.
- Nhu cầu cao su phục hồi: Sản lượng ô tô Trung Quốc – thị trường tiêu thụ chính – dự kiến tăng +5,1%.
- Hiện tượng La Niña có thể gây ảnh hưởng nguồn cung cao su từ các quốc gia xuất khẩu lớn như Thái Lan, Indonesia.
4. Cập nhật dự án Khu công nghiệp (KCN)
- KCN Bắc Đồng Phú (GĐ2 – 317 ha):
- Đã nhận chấp thuận đầu tư từ Thủ tướng (01/2025).
- Dự kiến cho thuê từ 2026.
- KCN Nam Đồng Phú (GĐ2 – 480 ha):
- Đang chờ phê duyệt chủ trương đầu tư.
- Triển khai sau Bắc Đồng Phú khoảng 1-2 năm.
- Tiềm năng từ chuyển đổi đất cao su:
- DPR còn 1.700 ha đất cao su có thể chuyển đổi mục đích sử dụng trong giai đoạn 2025-2030, ước tính đem lại 1.600 – 1.700 tỷ đồng từ đền bù.
5. Rủi ro đầu tư
- Giá và sản lượng cao su thiên nhiên giảm: Phụ thuộc vào diễn biến giá cao su toàn cầu.
- Chậm tiến độ pháp lý tại các dự án KCN: Ảnh hưởng đến dòng tiền và doanh thu trong tương lai.
- Nguồn cung thu mua ngoài sụt giảm: Do xu hướng chuyển đổi đất trồng cao su sang cây ăn quả.
6. Kết luận
CTCP Cao su Đồng Phú (DPR) đang hưởng lợi từ giá cao su thiên nhiên tiếp tục neo cao và tiềm năng lớn từ 2 dự án KCN mở rộng cùng chuyển đổi đất cao su. Tuy nhiên, công ty đối mặt với rủi ro từ giá cao su biến động và tiến độ triển khai KCN mới.
