Khuyến nghị: MUA, Giá mục tiêu: 48.950 VNĐ/cp. Giá thị trường (27/08/2025): 36.900 VNĐ/cp. Upside +34%
Luận điểm đầu tư
-
Ngắn hạn (2025): Lợi nhuận từ mủ cao su hồi phục mạnh nhờ sản lượng +11% YoY và giá bán +5% YoY.
-
Dài hạn (2026–2033): Mảng khu công nghiệp (KCN) là động lực tăng trưởng chính:
-
KCN Bắc Đồng Phú 2 (317 ha) cho thuê từ 2026.
-
KCN Nam Đồng Phú 2 (480 ha) cho thuê từ 2027.
-
Doanh thu KCN dự kiến ~1.700 tỷ/năm giai đoạn 2027–2033, chiếm >60% lợi nhuận gộp.
-
Kết quả kinh doanh 1H2025
-
Doanh thu: 404 tỷ (-3,6% YoY).
-
LNST: 138 tỷ (-2,7% YoY), do không còn khoản bồi thường đất như 2024.
-
Điểm sáng: mủ cao su +26,8% doanh thu, biên lợi nhuận gộp tăng mạnh lên 29%.
Dự phóng 2025
-
Doanh thu: 1.430 tỷ (+17% YoY).
-
LNST: 281 tỷ (+7% YoY).
-
Động lực:
-
Giá bán mủ cao su bình quân ~46 triệu đồng/tấn (+5% YoY).
-
Thanh lý 585 ha cây cao su để làm KCN Bắc Đồng Phú 2.
-
Triển vọng 2026–2033
-
Mảng KCN: Doanh thu trung bình 1.760 tỷ/năm, biên lợi nhuận gộp ~52%.
-
Mảng cao su: Duy trì ổn định ~1.117 tỷ/năm, nhờ nhu cầu toàn cầu thiếu hụt cao su tự nhiên.
-
LNST công ty mẹ: tăng trưởng kép ~10%/năm.
Rủi ro
-
Ngắn hạn: Giá cao su biến động theo thị trường thế giới.
-
Dài hạn: Chậm tiến độ pháp lý và cho thuê KCN có thể làm chậm tăng trưởng.
Kết luận:
DPR là cổ phiếu hấp dẫn với tăng trưởng ngắn hạn từ mảng cao su và động lực dài hạn từ KCN. Với giá mục tiêu 48.950 VNĐ/cp (cao hơn 34% so với thị giá), FPTS khuyến nghị MUA.
