Chúng tôi đánh giá triển vọng của DGC tích cực dựa trên các yếu tố sau:
✓ Triển vọng mảng Phốt pho vàng (P4) dự báo lạc quan do cả sản lượng tiêu thụ & giá bán P4 sẽ phục hồi từ Q3/2024 khi nhu cầu P4 trên thế giới sẽ tăng cao nhằm đáp ứng cho nhu cầu thị trường phân bón tăng cao & phục vụ cho ngành bán dẫn, sản xuất chip cũng như ngành xe điện đang có dấu hiệu phục hồi. Hoạt động sản xuất chất bán dẫn trên toàn cầu đã thoát đáy từ đầu năm nay và dần sôi động trở lại, Mordorintelligence dự báo ngành này sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai gần với tốc độ CAGR đạt 10,86%/năm trong giai đoạn 2024-2029. Bên cạnh đó, biên lợi nhuận của DGC thời gian tới dự kiến có thể cải thiện hơn do DGC có kế hoạch nâng cấp, mở rộng thêm 11ha tại Khai trường 25 (Lào Cai), dự kiến đi vào sản xuất năm 2025, góp phần tăng tính chủ động về nguồn nguyên vật liệu chính là quặng Apatit từ 80% (hiện tại) lên 90%, thậm chí 100% vào năm 2025.
✓ Mảng Axit Photphoric dự báo năm 2024 vẫn yếu nhưng sẽ phục hồi trở lại từ năm 2025.
✓ Mảng phân bón và phụ gia TACN dự kiến vẫn khởi sắc trong năm 2024 và ổn định trong năm 2025.
✓ Động lực tăng trưởng mới đến từ Dự án Chlor – Alkali – Vinyl Nghi Sơn. Dự án có tổng vốn đầu tư giai đoạn 1 là 2.400 tỷ, sẽ khởi công từ Q4/2024, công suất thiết kế 50.000 tấn NAOH/năm. Dự án này khi đi vào khai thác dự kiến mang lại 2.500 tỷ đồng doanh thu/năm nếu hoạt động 100% công suất. Ngoài ra, DGC cũng đang theo đuổi để sớm có Giấy phép cho Dự án Alumin tại Đăk Nông, có công suất 2 triệu tấn Alumin và 300.000 tấn nhôm thỏi. Dự án này hứa hẹn triển vọng dài hạn nếu được triển khai, tuy nhiên hiện dự án vẫn vướng nhiều thủ tục nên chúng tôi chưa đưa vào model.
Chúng tôi dự phóng DTT & LNST của cổ đông Công ty mẹ năm 2024F của DGC dự kiến đạt 10.463 tỷ đồng (+7,3% svck) & 3.450 tỷ đồng (+11,3% svck). EPS & BVPS 2024F dự kiến đạt 9.084 đồng/cp & 36.846 đồng/cp, tương ứng 2024F P/E và P/B đạt 12,7 lần & 3,1 lần tại mức giá giao dịch hiện tại.
• Năm 2025F, chúng tôi dự phóng DTT & LNST cổ đông Công ty mẹ của DGC đạt 12.640 tỷ đồng (+20,8% svck) & 4.004 tỷ đồng (+16,1% svck). EPS & BVPS 2025F dự kiến đạt 10.542 đồng/cp & 44.325 đồng/cp, tương ứng 2025F P/E & P/B đạt 11 lần & 2,6 lần tại mức giá hiện tại.
• Giá mục tiêu chúng tôi đưa ra là 133.900 đồng/cp, tương ứng tiềm năng tăng giá +16% so với giá hiện tại. Do đó, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DGC
