Khuyến nghị: NẮM GIỮ | Giá mục tiêu: 109,300 VND |
Kết quả kinh doanh quý 2/2025: Tăng trưởng doanh thu nhưng biên lợi nhuận giảm
-
Doanh thu thuần đạt 2,894 tỷ đồng (+16% YoY, +3% QoQ).
-
Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 854 tỷ đồng (-1% YoY, +5% QoQ).
-
Biên lợi nhuận gộp giảm xuống 33.9% (-5.4 điểm % YoY), do:
-
Tăng chi phí nguyên vật liệu (mua quặng ngoài).
-
Tỷ trọng axit phosphoric – mảng có biên thấp – tăng.
-
Chi phí hoạt động được kiểm soát tốt
-
Chi phí bán hàng & quản lý giảm mạnh xuống còn 129 tỷ đồng (-18% YoY), tương đương 4.5% doanh thu.
-
LNST giảm nhẹ so với cùng kỳ do gia tăng tỷ lệ lợi ích không kiểm soát.
Lũy kế 6 tháng 2025: Hoàn thành hơn nửa kế hoạch năm
-
Doanh thu thuần: 5,705 tỷ đồng (+17% YoY).
-
LNST-CĐTS: 1,663 tỷ đồng (+8% YoY).
-
Hoàn thành lần lượt 58% và 56% kế hoạch năm của BSC.
Diễn biến giá và sản lượng: Phân hóa giữa các sản phẩm
-
Giá bán bình quân tăng mạnh ở nhiều sản phẩm:
-
Phốt pho vàng: +5% YoY.
-
Axit phosphoric 85%: +7% YoY.
-
Phân bón DAP/MAP: +26–36% YoY.
-
-
Sản lượng tiêu thụ:
-
Phốt pho vàng: +40% YoY.
-
Axit phosphoric: -25% YoY.
-
Phân lân: giảm ~30% YoY.
-
Triển vọng 2025: Duy trì tích cực nhưng cần theo dõi kỹ biên lợi nhuận
-
Dự báo doanh thu 2025: 10,871 tỷ đồng (+10% YoY).
-
Dự báo LNST-CĐTS: 3,488 tỷ đồng (+17% YoY).
-
Biên lợi nhuận có thể điều chỉnh nếu tỷ trọng sản phẩm thay đổi.
Dự án trọng điểm đang triển khai
-
Nghi Sơn – Đức Giang: Đã khởi công.
-
Cồn Đại Việt: Bắt đầu ghi nhận doanh thu.
-
BĐS Đức Giang: Được đưa vào danh mục triển khai.
Rủi ro cần lưu ý
-
Giá và sản lượng phốt pho biến động thấp hơn kỳ vọng.
-
Rủi ro pháp lý liên quan đến môi trường.
-
Thuế xuất khẩu phốt pho vàng tăng mạnh từ 2026 (từ 5% lên 10%, rồi 15% năm 2027), có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận xuất khẩu.
Định giá và khuyến nghị
-
DGC đang giao dịch tại P/E forward 2025 = 11.1x, chiết khấu 16% so với mức trung vị 5 năm.
-
BSC khuyến nghị: NẮM GIỮ, với giá mục tiêu 109,300 VND/cp, tương đương upside 3%.
