Khuyến nghị: THEO DÕI | Giá mục tiêu: 34.500 đồng/cp
✅ 1. Tổng quan doanh nghiệp
-
DCM là một trong hai doanh nghiệp sản xuất phân Urea lớn nhất Việt Nam, chiếm ~30% thị phần nội địa, đặc biệt mạnh ở Tây Nam Bộ và Campuchia.
-
Từ năm 2024, DCM mở rộng mạnh mảng phân NPK thông qua M&A nhà máy NPK Hàn – Việt, nâng công suất lên 660.000 tấn/năm.
📊 2. Kết quả kinh doanh Q1/2025
-
Doanh thu thuần: 3.407 tỷ đồng (+24% YoY)
-
Lợi nhuận trước thuế: 454 tỷ đồng (+19% YoY), hoàn thành 53% kế hoạch năm.
-
Biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ lên 26%, nhờ giá Urea tăng và giá khí đầu vào giảm.
🔍 3. Triển vọng 2025
-
Dự phóng doanh thu: 15.565 tỷ đồng (+15,7% YoY)
-
Lợi nhuận trước thuế: 2.320 tỷ đồng (+52% YoY)
-
Biên lợi nhuận gộp Urea cải thiện mạnh nhờ chi phí khí giảm và được khấu trừ thuế VAT đầu vào (tiết kiệm 250 tỷ đồng).
🌾 4. Điểm nổi bật theo từng mảng
▶ Mảng Urea (~55% doanh thu):
-
Giá bán tăng 3,3% YoY, xuất khẩu tăng 29% do nhu cầu nội địa yếu.
-
Biên lợi nhuận cải thiện mạnh trong 2025-2026 nhưng sẽ thu hẹp sau 2027 khi giá khí tăng.
▶ Mảng NPK (~20% doanh thu):
-
Sản lượng tăng 25% nhờ giá cây công nghiệp tăng (cà phê, cao su).
-
Biên lợi nhuận giảm do chi phí đầu vào tăng và áp lực cạnh tranh từ hàng nhập khẩu.
-
DCM đang đầu tư mở rộng hệ thống kho bãi và cảng, tạo lợi thế cạnh tranh dài hạn.
⚠️ 5. Các rủi ro và yếu tố cần theo dõi
-
Biến động giá khí nguyên liệu đầu vào (neo theo giá dầu).
-
Cạnh tranh trong nước gia tăng, đặc biệt ở mảng NPK.
-
Xu hướng giá Urea thế giới giảm từ 2026 do nguồn cung toàn cầu hồi phục (Trung Quốc, Trung Đông).
📌 6. Định giá và khuyến nghị
-
Phương pháp định giá DCF cho ra giá mục tiêu: 34.500 đồng/cp (thấp hơn 2% thị giá 24/07/2025).
-
Nhà đầu tư được khuyến nghị THEO DÕI và có thể cân nhắc mua vào quanh vùng giá 30.000 đồng/cp, kỳ vọng lợi suất 15%.
