DCM công bố kết quả kinh doanh 9T2024 với LNST tăng 71,3% svck, đạt 1.056 tỷ đồng, hoàn thành 133% kế hoạch năm. Chúng tôi điều chỉnh dự phóng LNST của DCM năm 2024 tăng 14% so với báo cáo trước, đạt 1.422 tỷ đồng (+28% svck) do ghi nhận khoản lãi tài chính đột biến. LNST 2025 được dự phóng giảm 11,4% svck do triển vọng giá bán ure giảm cùng nguồn cung khí giá rẻ giảm dần. Duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 36.700 đ/cp, tăng 5,7% so với cập nhật trước.
DCM ghi nhận doanh thu Q3/2024 đạt 2.634 tỷ đồng (-12,5% svck) và LNST đạt 121 tỷ đồng (+62,7% svck).
Mức sụt giảm trong doanh thu Q3 chủ yếu là do doanh thu mảng ure giảm 40,8% svck mặc dù mảng NPK tăng trưởng cao. Trong đó, tổng sản lượng ure bán ra giảm 44,3% svck (ở cả trong nước lẫn xuất khẩu) xuống mức 138.000 tấn, do hoạt động bảo dưỡng nhà máy từ 16/8-1/9 cùng tình hình mưa lũ trong giai đoạn tháng 7-8/2024.
Với việc DCM hợp nhất công ty TNHH Phân bón Hàn-Việt KVF (từ 1/4/2024) đưa tổng công suất NPK từ 300.000 tấn lên 660.000 tấn/năm, mảng NPK có doanh thu tăng 76% svck lên 617 tỷ đồng nhờ sản lượng tăng 41% svck và giá bán tăng 24,7% svck.
Mặc dù LNST Q3/2024 tăng nhưng kết quả này kém khả quan nếu loại trừ tác động từ việc nhà máy DCM hết khấu hao từ 9/2023 giúp chi phí khấu hao giảm 79% svck xuống còn 67,7 tỷ đồng. Bên cạnh đó, chi phí giá vốn giảm nhờ giá khí đầu vào ước giảm 7% svck.
Tính chung 9T2024, DCM ghi nhận doanh thu đạt 9.242 tỷ đồng (+2,3% svck) và LNST đạt 1.056 tỷ đồng (+71,3% svck), cao hơn kỳ vọng của chúng tôi do khoản lãi giao dịch mua giá rẻ 167 tỷ đồng từ hoạt động mua lại KVF trong Q2. Ngoài ra, LNST cũng được hỗ trợ tích cực nhờ chi phí khấu hao giảm 81,6% svck. Trong khi đó, mức tăng doanh thu là do sản lượng NPK tăng 39,3% svck bù đắp cho mức giảm sản lượng ure bán ra 13,4% svck.
Về triển vọng Q4/2024, sản lượng ure dự kiến sẽ hồi phục tốt so với Q3 khi vụ Đông Xuân bắt đầu. Tuy nhiên, trong năm tới, giá ure có thể sẽ phải chịu áp lực từ rủi ro Trung Quốc dỡ bỏ các hạn chế xuất khẩu phân bón và việc Ấn Độ lên kế hoạch ngừng nhập khẩu urê vào cuối năm 2025.
