KHUYẾN NGHỊ: MUA – GMT 138,000 VNĐ
Sự kiện: Công bố KQKD tháng 1/2025
KQKD tháng 1/2025 của CTR cho thấy mức tăng trưởng khiêm tốn ở cả doanh thu (tăng 3% so với cùng kỳ) và lợi nhuận trước thuế (tăng 1% so với cùng kỳ), do ảnh hưởng của kỳ nghỉ Tết rơi vào tuần cuối tháng 1 năm nay, so với tháng 2 năm ngoái. Do đó, số liệu 2 tháng đầu năm 2025 sẽ cung cấp bức tranh tăng trưởng ý nghĩa hơn. Nhìn sơ bộ, những kết quả này có vẻ sát với dự báo, đạt 6% và 7% dự báo doanh thu và LNTT cho cả năm 2025 của HSC.
Mảng cho thuê hạ tầng viễn thông dẫn dắt tăng trưởng doanh thu
Hầu hết các mảng đều có mức tăng trưởng doanh thu khiêm tốn 1-2% so với cùng kỳ trong tháng 1, ngoại trừ mảng cho thuê có doanh thu tăng mạnh 43% so với cùng kỳ đạt 64 tỷ đồng (nhờ việc mở rộng mạng lưới các trạm BTS trong suốt năm qua, doanh thu mảng này không bị gián đoạn bởi kỳ nghỉ Tết). Trong tháng 1/2025, CTR đã xây mới 47 trạm BTS, nâng tổng số trạm BTS lên 10.047 trạm. Lưu ý, việc xây dựng các trạm BTS có xu hướng chậm trong quý đầu tiên, sau đó tăng tốc từ các quý tiếp theo. Đến cuối tháng 1/2025, có 338 trạm BTS có nhiều hơn một khách thuê. Theo đó, tỷ lệ dùng chung trạm gần như vẫn giữ nguyên ở mức 1,03.
Sự cố trong mảng xây dựng
Đối với mảng xây dựng, gần đây CTR bị cáo buộc có hành vi sai trái liên quan đến quy trình đấu thầu ở thành phố Quảng Ngãi (tỉnh Quảng Ngãi) và quận Sơn Trà (Đà Nẵng). Cụ thể, trưởng dự án của Công ty tại hai địa phương này bị phát hiện đã làm giả bằng tốt nghiệp đại học trong hồ sơ đấu thầu. Do đó, CTR bị cấm tham gia đấu thầu các dự án công ở các địa phương này lần lượt trong bốn năm và ba năm. Trưởng dự án này sau sự cố đã bị CTR đình chỉ công tác
Vì giá trị hợp đồng của CTR từ các dự án công ở thành phố Quảng Ngãi và quận Sơn Trà chỉ hơn 10 tỷ đồng so với tổng doanh thu từ phân khúc xây dựng dân dụng là 3,5 nghìn tỷ đồng trong năm 2024, sự cố này có tác động không đáng kể. HSC xem đây là một vấn đề trong quản lý nhân sự và tác động hiện nay có vẻ đã được kiểm soát.
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo
HSC duy trì dự báo, khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 138.000đ (tiềm năng tăng giá 18%). Cho năm 2025, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần đạt 590 tỷ đồng (tăng trưởng 10%) và EBITDA đạt 1.202 tỷ đồng (tăng trưởng 20%). Tại dự báo hiện tại, CTR đang giao dịch với EV/EBITDA điều chỉnh dự phóng 1 năm là 12,8 lần, chỉ cao hơn một chút so với bình quân từ năm 2021 ở mức 11,1 lần.
