Khuyến nghị: Nắm giữ. Giá mục tiêu: 100.700 VNĐ (giảm từ 106.700 VNĐ). Thị giá (11/08/2025): 94.800 VNĐ
Upside tiềm năng: 6,4%
P/E 2025F: 17,7x – cao hơn P/E thị trường 15x
Vốn hóa: ~10.604 tỷ VNĐ
Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025
-
Doanh thu: 5.974 tỷ VNĐ (+6% YoY) – hoàn thành 43% kế hoạch năm.
-
Lợi nhuận sau thuế: 267 tỷ VNĐ (+11% YoY) – hoàn thành 46% kế hoạch năm.
-
Cơ cấu khách hàng: 57% doanh thu từ các đơn vị thuộc Viettel.
Theo mảng kinh doanh:
-
Cho thuê hạ tầng: 411 tỷ VNĐ (+45% YoY) – tỷ suất lợi nhuận gộp 25%, đóng góp 7% doanh thu.
-
Vận hành khai thác (VHKT): 2.868 tỷ VNĐ (-8% YoY) – chiếm 48% doanh thu, suy giảm do thị trường bão hòa.
-
Xây dựng: 1.859 tỷ VNĐ (+20% YoY) – hưởng lợi từ đầu tư hạ tầng 5G.
-
Giải pháp CNTT tích hợp: 766 tỷ VNĐ (+29% YoY) – mảng năng lượng mặt trời đóng góp lớn.
Kết quả quý 2/2025
-
Doanh thu: 3.236 tỷ VNĐ (+8% YoY)
-
LNST: 145 tỷ VNĐ (+16% YoY)
-
Điểm nhấn:
-
Sở hữu 10.770 trạm BTS (+420 trạm QoQ); 363 trạm có trên 2 nhà mạng.
-
Hợp tác chiến lược với Vingroup và Sun Group ở mảng xây dựng.
-
Mảng điện mặt trời ký hợp đồng 15,6MWp (~120 tỷ VNĐ).
-
Dự phóng 2025
-
Doanh thu: 13.794 tỷ VNĐ (+9% YoY)
-
Lợi nhuận trước thuế: 755 tỷ VNĐ (+12% YoY)
-
Tăng trưởng từng mảng:
-
Xây dựng: +14%
-
VHKT: +3% (giảm so với dự báo trước 14%)
-
CNTT: +10%
-
Cho thuê hạ tầng: +40%
-
Định giá & Quan điểm đầu tư
-
Giảm P/E mục tiêu từ 19,5x xuống 18,9x.
-
Giảm tỷ lệ chiết khấu xuống 13,3% do rủi ro thị trường giảm.
-
Khuyến nghị: Nắm giữ – do định giá không còn hấp dẫn ngắn hạn, nhưng triển vọng dài hạn vẫn tích cực nhờ mảng hạ tầng viễn thông và năng lượng tái tạo.
