Khuyến nghị: KHẢ QUAN | Giá mục tiêu: 96.650 đồng/cp | Upside: +19,2%
1. Backlog kỷ lục hỗ trợ tăng trưởng bền vững
-
Backlog tính đến 03/2025 đạt 37.000 tỷ đồng, với 70% là dự án “repeat-sale” từ các đối tác lớn.
-
Trong 9T24/25, CTD đã ký 23.000 tỷ đồng hợp đồng mới, hoàn thành 80,4% kế hoạch năm.
-
Nền backlog lớn giúp đảm bảo đà tăng trưởng 2025–2026 và giảm rủi ro gián đoạn dự án.
2. Doanh thu tăng mạnh nhưng biên lợi nhuận vẫn mỏng
-
9T24/25: Doanh thu tăng 15,2% YoY, đạt 16.647 tỷ đồng | LN ròng tăng 5,8%, đạt 255 tỷ đồng.
-
Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp chỉ 3,4% do chi phí đầu vào tăng và cạnh tranh giá thầu cao.
-
VND dự báo LN ròng FY2025/26 tăng 54,7%, đạt 505 tỷ đồng.
3. Xây dựng dân dụng quay lại vai trò chủ lực
-
CTD kỳ vọng doanh thu dân dụng FY2025/26 đạt 17.220 tỷ đồng (+7,6% YoY).
-
Hưởng lợi từ chính sách tháo gỡ pháp lý BĐS, lãi suất thấp và Nghị quyết 171/QH15 thúc đẩy dự án nhà ở thương mại.
-
Đóng góp từ các dự án lớn: Sun Urban City, Ecopark, Vinhomes Smart City, The Infiniti, TTC Plaza, Swan Lake Onsen…
4. Mảng công nghiệp duy trì phong độ
-
Doanh thu công nghiệp FY2025/26 ước đạt 11.894 tỷ đồng (+13% YoY), nhờ các dự án như:
-
LEGO, Suntory Pepsico, Foxconn, Pandora, Logos Yên Phong.
-
-
CTD hưởng lợi từ xu hướng chuyển dịch sản xuất sang Việt Nam và đòi hỏi tiêu chuẩn công trình xanh.
5. Hạ tầng trở thành mảng tăng trưởng mới
-
CTD tăng cường tham gia đầu tư công với các dự án như:
-
Sân bay Long Thành, Đại học Quốc gia TP.HCM, đường Lương Hòa – Bình Chánh, đường Thùy Vân Vũng Tàu.
-
-
Doanh thu hạ tầng 2025/26 dự kiến đạt 1.228 tỷ đồng (+22,3% YoY).
6. Định giá & rủi ro
-
P/B hiện tại 0,96x, thấp hơn trung bình ngành 1,2x – tiềm năng mở rộng.
-
Định giá DCF + P/B mục tiêu = 96.650 đồng/cp, tương ứng P/E forward 2025/26 là 15,97x.
-
Rủi ro: tiến độ thi công chậm, chi phí vật liệu tăng, dòng vốn đầu tư FDI chững lại.
