Khuyến nghị: KHẢ QUAN | Giá mục tiêu: 17.850 đồng/cp | Upside: +21%
P/E forward: 13.6
1. 💥 KQKD 6T/2025 tích cực – vượt kế hoạch nửa đầu năm
-
Doanh thu thuần: 77,6 nghìn tỷ đồng (+18% YoY)
-
LNST: 6.653 tỷ đồng (+22% YoY)
-
Nguyên nhân:
-
Giá dầu duy trì trên 80 USD/thùng, hỗ trợ giá bán sản phẩm đầu ra
-
Crack spread sản phẩm tăng nhẹ, biên lợi nhuận gộp cải thiện
-
Chi phí khấu hao & vận hành giảm sau bảo dưỡng lớn năm 2024
-
2. 📈 Triển vọng 2025: Kỳ vọng cổ tức và LNST cao
-
VNDirect dự báo:
-
Doanh thu 2025: ~149.000 tỷ đồng,
-
LNST: ~9.170 tỷ đồng (tăng ~18% YoY)
-
-
Động lực chính:
-
Crack spread ổn định: xăng A92: ~10–11 USD/thùng, diesel: ~15 USD/thùng
-
BSR có thể ghi nhận khoản hoàn nhập thuế ~1.000 tỷ đồng nếu giá dầu duy trì >85 USD
-
-
Tỷ lệ cổ tức tiền mặt 2025 kỳ vọng ~10%
3. 🏭 Tình hình vận hành & năng lực sản xuất
-
Nhà máy Dung Quất vận hành ổn định công suất >105%
-
Hưởng lợi từ xu hướng giá dầu đầu vào giảm chậm hơn giá sản phẩm đầu ra (refining lag)
-
BSR chủ động nâng cấp sản phẩm cao cấp, thân thiện môi trường (Euro 5)
4. 💰 Định giá hấp dẫn so với hiệu quả hoạt động
-
P/E 2025F ~7,3x, thấp hơn mức trung bình ngành năng lượng (~8,5–9,5x)
-
EV/EBITDA ~4,3x, hấp dẫn trong nhóm nhà máy lọc dầu khu vực ASEAN
-
Tiềm năng upside tăng nếu giá dầu giữ ở mức cao ổn định đến cuối năm
