KQKD Q3.24 tăng trưởng mạnh mẽ.
Q3.24, BMP ghi nhận doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 1.407 tỷ đồng (+22% q/q; +52% y/y) và 290 tỷ đồng (+3% q/q; +39% y/y). Lũy kế 9T.24, Công ty đạt mức doanh thu thuần 3.563 tỷ đồng (-4% y/y) và LNST 760 tỷ đồng (-3% y/y). Sau khi chịu sự cạnh tranh gay gắt trong 1H.24, BMP đã áp dụng chính sách bán hàng mới, tăng tỷ lệ chiết khấu cho các đại lý trong Q3.24 nhằm lấy lại thị phần. Cụ thể, sản lượng ống nhựa thương phẩm trong kỳ ghi nhận mức tăng trưởng tích cực 20% q/q và 52% y/y.
Chi phí NVL duy trì ở mức thấp, kỳ vọng sản lượng tiêu thụ phục hồi.
Theo ChemOrbis, giá PVC dự báo duy trì ở mức thấp và được giao dịch trong biên độ hẹp, trong bối cảnh cầu suy yếu kéo dài trên khắp các lĩnh vực hạ nguồn, trong khi áp lực cung vẫn rõ rệt do lượng hàng tồn kho dồi dào. Chúng tôi cho rằng mức giá PVC hiện tại đang tạo ra môi trường kinh doanh thuận lợi cho BMP, giúp Công ty duy trì mức biên lợi nhuận cao. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng sản lượng ống nhựa tiêu thụ của BMP trong thời gian tới sẽ khả quan hơn so với giai đoạn 1H.24, nhờ: (1) Kỳ vọng thị trường BĐS hồi phục; (2) Các chính sách tài khóa: giảm VAT, tăng cường đầu tư công; và (3) BMP áp dụng chính sách bán hàng mới giúp lấy lại thị phần từ các đối thủ như NTP, HSG.
Triển vọng KQKD – Lợi nhuận ròng tạo mặt bằng mới.
Năm 2024, chúng tôi dự báo BMP ghi nhận doanh thu thuần 5.138 tỷ đồng và LNST 1.029 tỷ đồng (-1% y/y). Cho năm 2025, doanh thu thuần ước đạt 5.523 tỷ đồng (+7% y/y) và LNST 1.070 tỷ đồng (+4% y/y). Nhờ chi phí NVL đầu vào giảm mạnh so với giai đoạn trước, cùng chính sách giữ giá bán cao, BVSC cũng kỳ vọng mức LNST của BMP sẽ đạt mức nền cao mới 1.000–1.100 tỷ đồng/năm giai đoạn 2024–2026 (giai đoạn 2016– 2022 trung bình khoảng 500 tỷ đồng/năm). EPS (sau điều chỉnh các quỹ) tương ứng khoảng 12.500–13.100 đồng/cp. Từ đó, chúng tôi cũng kỳ vọng mức cổ tức tiền mặt được đảm bảo tỷ lệ cao cho cổ đông hàng năm.
Cổ tức tiền mặt hấp dẫn.
BVSC dự báo mức cổ tức tiền mặt năm 2024-26 của BMP lần lượt đạt 12.300/12.900/13.000 đồng/cp, tương đương suất cổ tức hấp dẫn từ 9,8–10,4% so với thị giá hiện tại.
Khuyến nghị đầu tư.
Sau khi cập nhật dự báo KQKD, chúng tôi nâng giá mục tiêu của BMP lên 145.550 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 16,5%), tương ứng mức P/E forward 2024-25 là 11,7x và 11,2x. BMP là cổ phiếu yêu thích của BVSC nhờ khả năng sinh lời mạnh mẽ, vị thế đầu ngành và có tính phòng thủ (vị thế tài chính và dòng tiền hoạt động mạnh, và cổ tức tiền mặt hấp dẫn). Với các luận điểm trên, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với BMP
