KHUYẾN NGHỊ: TRUNG LẬP – GMT 51,800 VNĐ
TOI giảm nhẹ trong Q3/24 bất chấp tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ
Trong Q3/24, tổng thu nhập hoạt động (TOI) giảm nhẹ 3.5% svck, đạt 17,259 tỷ VND. Trong đó, thu nhập lãi thuần (NII) tăng nhẹ 1.5% svck nhờ vào tăng trưởng tín dụng trong Q3 +9.8% so với đầu năm, bù đắp việc thu hẹp NIM trong Q3. Thu nhập ngoài lãi giảm 20.3% svck trong Q3/24, chủ yếu do giảm 16.4% svck từ hoạt động dịch vụ và 56% svck từ giao dịch ngoại hối. Trong khi đó, thu nhập khác tăng vọt 103.1% svck trong Q3/24. NIM giảm 38 đcb svck và giảm 25 đcb so với quý trước do BID chủ động giảm lãi suất vay (giảm 20 đcb so với quý trước) để kích thích tín dụng và hỗ trợ khách hàng, trong khi COF tăng 5 đcb so với quý trước. Tuy nhiên, NP của BID trong Q3 đạt 5,148 tỷ VND (+12.1% svck) nhờ vào việc cắt giảm chi phí dự phòng (giảm 25% svck). Nhìn chung, LN ròng của BID trong 9T24 đạt 17,333 tỷ VND (+12.0% svck), hoàn thành 69% dự báo cả năm của chúng tôi.
Chất lượng tài sản sụt giảm trong Q3/24
Đến cuối Q3/24, tỷ lệ nợ xấu NPL của BID tăng 19 đcb so với quý trước và 46 đcb so với năm 2023, đạt 1.71%. Chất lượng tài sản giảm sút chủ yếu do sự phục hồi chậm của các lĩnh vực cho vay chính của BID như xây dựng, dầu khí và doanh nghiệp vừa và nhỏ. Tính đến cuối Q3/24, LLR của BID sụt giảm 165 đcb so với quý trước, xuống còn 115% do nợ xấu tăng cao và giảm trích lập dự phòng trong Q3. Do đó, chúng tôi dự báo NPL năm 2024 tăng 10 đcb so với dự báo trước, đạt 1.4% chủ yếu do kết quả Q3 thấp hơn kỳ vọng và sự phục hồi kinh tế chậm hơn do tác động của bão Yagi. Chúng tôi kỳ vọng chất lượng tài sản sẽ cải thiện vào năm 2025 nhờ 1) kinh tế phục hồi và sản xuất, hoạt động kinh doanh được cải thiện, và 2) BID sẽ cố gắng củng cố bảng cân đối kế toán thông qua việc xóa nợ và dự phòng vào năm 2025. Do đó, chúng tôi dự báo NPL của BID sẽ đạt 1.3% vào năm 2025 (giảm 9 đcb svck).
Duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 51,800VND/cp
Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP và giảm giá mục tiêu của BID xuống 6.0% so với báo cáo trước đó, chủ yếu do giảm EPS 2024-2025 xuống 5.6%/10.1%. Chúng tôi tin rằng áp lực dự phòng sẽ cao hơn trong Q4 năm 2024 – 2025 do 3 quý liên tiếp chất lượng tài sản xấu đi và mức dự phòng hiện tại của BID đạt mức thấp kỷ lục. Rủi ro đầu tư bao gồm 1) nhu cầu tín dụng tiêu dùng phục hồi chậm hơn và lãi suất cho vay duy trì ở mức thấp lâu hơn dự kiến, và 2) BID có thể giảm lãi suất cho vay hơn dự kiến để hỗ trợ khách hàng, điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến NIM
