Khuyến nghị: THEO DÕI | Giá mục tiêu: 51.300 đồng/cp | Upside: +5,8%
Giá mua khuyến nghị: 42.750 đồng/cp (tương đương lợi nhuận kỳ vọng +20%)
1. KQKD 2024 & Q1/2025: Tăng trưởng mạnh nhờ tiêu thụ phục hồi
-
Năm 2024: Doanh thu đạt 9.358 tỷ đồng (+9% YoY), LNTT 531 tỷ đồng (+170%), vượt 253% kế hoạch.
-
Q1/2025: Doanh thu 2.554 tỷ (+31,6%), LNTT 137,5 tỷ (+51%), nhờ:
-
Giá nông sản tăng mạnh (cà phê, tiêu, cao su…)
-
Thời tiết thuận lợi thúc đẩy canh tác
-
Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 14,6% (+1 điểm % YoY)
-
2. Dự báo 2025: Tiếp tục tăng trưởng nhờ sản lượng & giá bán cải thiện
-
Doanh thu 2025 dự phóng: 12.059 tỷ đồng (+28,9% YoY)
-
Sản lượng tiêu thụ: 874.000 tấn (+19,9% YoY)
-
Biên lợi nhuận gộp: 13,8%, giảm nhẹ do giá nguyên liệu tăng nhanh hơn giá bán
-
EPS 2025: ~7.229 đồng, tương ứng P/E 7,1x (thấp trong nhóm ngành)
3. Lợi thế cạnh tranh vượt trội về quy mô & chất lượng
-
Dẫn đầu ngành NPK với công suất ~1 triệu tấn/năm (~24% tổng công suất cả nước)
-
Chiếm 21% thị phần NPK nội địa, mạnh tại Tây Nguyên, Nam Bộ, và Campuchia
-
Sản phẩm chất lượng cao, áp dụng công nghệ Urea hóa lỏng, linh hoạt điều chỉnh theo từng loại cây trồng
4. Triển vọng trung–dài hạn: Ổn định nhưng ngành đang bão hòa
-
Giai đoạn 2026–2030: sản lượng BFC tăng trưởng ~1,5%/năm (cao hơn ngành ~0,3 điểm %)
-
Biên lợi nhuận gộp duy trì quanh 13%, do áp lực giá và dư cung trong ngành
-
Tuy nhiên, BFC vẫn vượt trội nhờ:
-
Sản phẩm chất lượng cao
-
Định vị tốt ở thị trường trọng điểm
-
Hiệu quả chi phí được cải thiện nhờ khấu trừ VAT từ 07/2025
-
5. Định giá & rủi ro
-
Định giá DCF hợp lý ở 51.300 đồng/cp, tương đương P/E 2025 ~7,1x
-
Rủi ro:
-
Biến động giá nguyên liệu (ure, DAP, kali…)
-
Cạnh tranh gay gắt trong phân khúc NPK nội địa
-
Giá gạo giảm mạnh có thể ảnh hưởng tiêu thụ ở vùng chuyên canh
-
