Tăng trưởng giá urê hỗ trợ triển vọng ngành tích cực
1. Triển vọng giá urê tích cực:
-
Dự báo giá urê Trung Đông năm 2025 tăng 5% lên 395 USD/tấn (+17% YoY), nhờ cung giảm (Iran, Ai Cập, EU), cầu cao từ Ấn Độ và căng thẳng địa chính trị.
-
Giai đoạn 2026–2029, giá dự báo đạt 380 USD/tấn, cao hơn 18% so với trung bình 2012–2021, nhờ thuế EU với Nga/Belarus tăng gần 100% vào 2028 và thuế carbon gia tăng.
2. DPM & DCM hưởng lợi mạnh:
-
DPM: Giá mục tiêu tăng 12,2% lên 41.500 đồng/cp, duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN. Dự báo LNST 2025-2029 tăng 9,5%. P/E 2025 dự phóng là 20,2 lần, PEG 0,5, EV/EBITDA 6,7 lần.
-
DCM: Giá mục tiêu tăng 5,2% lên 40.700 đồng/cp, duy trì khuyến nghị MUA. Dự báo LNST 2025-2029 tăng 3,6%. P/E 2025 là 11,3 lần, PEG 0,7, EV/EBITDA 5,0 lần.
3. Lợi nhuận được thúc đẩy bởi:
-
Giá bán urê trung bình giai đoạn 2025-29 tăng lần lượt +7,8% (DPM) và +6,1% (DCM).
-
Tiết kiệm thuế GTGT nhờ thay đổi chính sách từ 1/7/2025: DPM ~140–270 tỷ/năm, DCM ~130–270 tỷ/năm.
-
Sản lượng NPK tăng mạnh; hiệu suất nhà máy NPK cải thiện qua từng năm.
4. Rủi ro cần lưu ý:
-
Giá khí và FO đầu vào có thể tăng mạnh.
-
Áp lực cạnh tranh từ nguồn cung Trung Quốc khi nước này dỡ bỏ hạn chế xuất khẩu từ tháng 6/2025.
-
Biến động chi phí nguyên liệu đầu vào (DAP, MOP, Brent…).
5. Toàn cảnh ngành phân bón năm 2025:
-
Nhu cầu phân bón toàn cầu duy trì cao, đặc biệt là phân đạm, nhờ chính sách đảm bảo an ninh lương thực tại Ấn Độ và Trung Quốc.
-
Giá phân bón trong nước duy trì ổn định, được hỗ trợ bởi giá urê thế giới và giá nông sản tăng.
-
Thị phần và hiệu suất NPK của DPM và DCM được cải thiện nhờ loại bỏ sản phẩm giả trên thị trường.
