ĐÁNH GIÁ: MUA
Chúng tôi khuyến nghị MUA và nâng giá mục tiêu lên 36.863 đồng/cp, tương ứng P/E 13,96x trong bối cảnh thị trường chăn nuôi đang dịch chuyển về phía doanh nghiệp.
CẬP NHẬT KQKD:
Trong năm 2024, DTT và LNST của BAF đạt lần lượt là 5.554 tỷ (tăng 7% yoy) và 324 tỷ (tăng 980% yoy). Trong đó, mảng chăn nuôi có DTT và LNG tăng lần lượt là 168% và 167% yoy. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc giá heo hơi tăng 15% yoy và giá ngũ cốc giảm khoảng 17% yoy giúp cho doanh thu và biên lợi nhuận cùng gia tăng mạnh mẽ. Bên cạnh đó DTT và LNG mảng nông sản giảm lần lượt 42% và 38% yoy, do doanh nghiệp lên kế hoạch cắt giảm và dừng mảng nông sản cho đến 2025 để chuyển dịch cơ cấu doanh thu sang mảng chăn nuôi.
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Cơ cấu chăn nuôi chuyển dần từ hộ nhỏ lẻ sang các doanh nghiệp lớn. Luật chăn nuôi sẽ chính thức có hiệu lực từ 2025, theo đó đẩy nhanh quá trình dịch chuyển thị phần từ các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ sang các doanh nghiệp lớn Giá heo được dự báo sẽ tiếp tục đà tăng ít nhất là cho đến nửa năm 2025.
Chúng tôi kỳ vọng mặt bằng giá heo hơi sẽ tăng khoảng 18% trong năm 2025, trong bối cảnh nguồn cung heo thiếu hụt ở đầu năm, sau một đợt bán chạy dịch và xả đàn từ hộ chăn nuôi, khiến giá heo có thể duy trì mức cao trong nửa đầu năm. Tuy nhiên, các doanh nghiệp đang tích cực mở rộng quy mô chăn nuôi để chiếm lĩnh thị phần, nguồn cung có thể sẽ tăng trở lại vào cuối năm, khiến giá heo hơi có thể điều chỉnh giảm nhẹ.
Động lực tăng trưởng nhờ nỗ lực mở rộng đàn và cải tiến quy trình chăn nuôi. Trong năm 2025, BAF sẽ tích cực xây dựng thêm các trang trại mới và M&A các công ty chăn nuôi để đạt mục tiêu sản lượng 90 ngàn heo nái và 1,65 triệu heo thịt. Ngoài ra, doanh nghiệp cũng hợp tác chiến lược với Tập đoàn Muyuan để triển khai nuôi heo trên tòa nhà 6 tầng, đầu tư vào các công ty M&A và cải tiến quy trình chăn nuôi.
