Khuyến nghị: KHẢ QUAN | Giá mục tiêu: 27.000 đồng/cp | Upside: +18%
EPS 2025F: ~2.400 đồng | P/E 2025F: ~10,5x
1. KQKD Q1/2025: Phục hồi tốt sau năm 2024 khó khăn
-
Doanh thu Q1: 1.209 tỷ đồng (+19,6% YoY)
-
LNST: 143 tỷ đồng (+52,5% YoY)
-
Giá bán cá tra tăng trở lại (~2,6 USD/kg), chi phí thức ăn & nuôi trồng giảm giúp biên lợi nhuận gộp đạt 21,7%.
2. Triển vọng 2025: LNST tăng mạnh +38%
-
Doanh thu 2025F: ~5.200 tỷ đồng (+15% YoY),
-
LNST: ~500 tỷ đồng, EPS ~2.400 đồng
-
Xuất khẩu phục hồi tại các thị trường chính:
-
Mỹ: tăng nhập trở lại do tồn kho thấp
-
Trung Quốc: mở rộng thương mại biên giới và thương hiệu riêng
-
Mexico, Brazil, Nhật: tăng đơn hàng ổn định
-
3. Chiến lược chủ động vùng nuôi & chuỗi giá trị
-
ANV sở hữu ~600 ha vùng nuôi cá tra chủ động 100% nguyên liệu.
-
Hệ thống chế biến khép kín, có thêm sản phẩm phụ như collagen, gelatin, thức ăn chăn nuôi.
-
Xuất khẩu thẳng tới nhà bán lẻ giúp cải thiện biên lợi nhuận và giảm phụ thuộc thương lái.
4. Chi phí sản xuất thấp, ROE cải thiện
-
Giá thành cá tra sản xuất nội bộ chỉ ~21.000 đ/kg (thấp hơn trung bình ngành).
-
ROE 2025F đạt ~14%, tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu giảm dưới 0,6 lần.
-
Cổ tức tiền mặt duy trì ổn định, dự kiến ~1.000–1.200 đ/cp.
5. Định giá hấp dẫn so với nhóm xuất khẩu thủy sản
-
P/E 2025F ~10,5x, thấp hơn các doanh nghiệp cùng ngành (VHC ~13x).
-
VCBS định giá ANV theo P/E mục tiêu 12x, đưa ra giá mục tiêu 27.000 đồng/cp.
