ĐÁNH GIÁ: TRUNG LẬP
Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP với mức giá mục tiêu là 15.192 đồng/cp, tương ứng P/E 47,5x trong bối cảnh thị trường xuất khẩu cá tra gặp nhiều khó khăn ở thị trường Trung Quốc.
CẬP NHẬT KQKD:
Trong 9T/2024, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của ANV đạt lần lượt là 3.550 tỷ VND (tăng 6,7% yoy) và 42 tỷ VND (tăng 0,28% yoy). Trong đó, mảng thành phẩm có DTT và LNG tăng lần lượt là 7% và 25% yoy. Nguyên nhân chính là do giá cá tra xuất khẩu sang thị trường chủ đạo Trung Quốc giảm tương đối từ 9-21% yoy ở các tháng, đồng thời giá TACN giảm từ 13-18% yoy, khiến tăng trưởng lợi nhuận cao hơn đáng kể so với doanh thu.
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Thị trường Trung Quốc tiếp tục khó khăn. Tiêu dùng tại nước này được dự báo sẽ vẫn ở mức thấp hoặc tăng trưởng chậm, người dân có xu hướng chuyển sang tiêu dùng các loại sản phẩm giá rẻ, đây sẽ là cơ hội cho cá tra thay thế các loại thủy sản đắt tiền khác. Tuy nhiên, các nhà xuất khẩu cá tra cũng phải đối mặt với nguy cơ hạ giá sản xuất mới có thể đưa vào được thị trường Trung Quốc. Bên cạnh đó, cá tra cũng phải cạnh tranh với cá minh thái Nga do các sản phẩm này chuyển hướng nhập khẩu vào Trung Quốc nhiều hơn khi bị cấm vận ở phương Tây.
Thị trường Mỹ có nhiều tín hiệu tích cực. Nhu cầu ở thị trường Mỹ được dự báo sẽ tiếp tục tăng khi tồn kho các da trơn vẫn ở mức thấp và cá tra được tăng lợi thế cạnh tranh khi cá thịt trắng từ Nga bị cấm vận ở Mỹ và chịu mức thuế cao ở EU.
Giá các loại ngũ cốc đang có xu hướng đi ngang và có thể tăng nhẹ từ năm 2025. Dự báo tồn kho ngũ cốc sẽ bắt đầu giảm nhẹ trong năm 2025 do sản lượng của các nước Tây Âu bị ảnh hưởng bởi thời tiết, tuy nhiên sản lượng ở thị trường Mỹ vẫn được dự báo tăng trong thời gian tới. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng đà giảm giá nguyên liệu sẽ không còn mạnh mẽ như nửa đầu năm 2024.
Giá cước vận tải tăng cao sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của các doanh nghiệp xuất khẩu sang Mỹ và EU. Chi phí vận tải được dự báo sẽ vẫn ở mức cao và tiếp tục tăng. Do cuối năm bước vào mùa cao điểm và thời tiết chuyển sang La Nina sẽ gây nhiều bão ở khu vực Đai Tây Dương khiến việc vận chuyển bị trì hoãn
