1. Thông tin chung
-
Mã cổ phiếu: ACV (UPCoM)
-
Giá hiện tại: 100.100 VNĐ/cp (21/5/2025)
-
Giá mục tiêu: 128.500 VNĐ/cp (↓ 10%, nhưng tiềm năng tăng giá 28%)
-
Khuyến nghị: ✅ Mua vào
-
Lý do giảm giá mục tiêu: Tăng chi phí vốn (WACC lên 10,1%) và lùi thời điểm định giá sang giữa 2026.
2. Điểm nhấn đầu tư
✅ Vị thế độc quyền và triển vọng dài hạn
-
ACV quản lý 22 sân bay, gồm 7 quốc tế – vị thế gần như độc quyền.
-
Hai dự án trọng điểm:
-
Nhà ga T3 – Tân Sơn Nhất đi vào vận hành từ T4/2025.
-
Sân bay quốc tế Long Thành (LTIA) dự kiến hoạt động từ cuối 2026.
-
-
Triển vọng hưởng lợi lớn từ tăng trưởng du lịch quốc tế.
📈 Tăng trưởng mạnh về lưu lượng hành khách
-
4 tháng đầu 2025:
-
Tổng lượt hành khách: 39,6 triệu (+8% YoY).
-
Khách quốc tế: 15,6 triệu (+12% YoY).
-
Khách nội địa: 24 triệu (+5% YoY).
-
-
Trung Quốc dẫn đầu về tăng trưởng (+57% YoY), chiếm 26% tổng khách quốc tế.
3. Dự báo tài chính (HSC)
| Năm | Doanh thu (tỷ VNĐ) | Lợi nhuận thuần (tỷ VNĐ) | EBITDA (tỷ VNĐ) | EPS điều chỉnh (VNĐ) |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 24.882 | 11.621 | 17.657 | 4.798 |
| 2026 | 26.999 | 12.971 | 20.437 | 5.355 |
| 2027 | 32.759 | 8.517 | 25.003 | 3.516 |
📉 Lưu ý: Lợi nhuận 2027 giảm 34% do chi phí khấu hao & lãi vay LTIA giai đoạn đầu. Tuy nhiên, EBITDA vẫn tăng trưởng CAGR 3 năm ~20%.
4. Tiềm năng bổ sung
-
Đề xuất chia cổ tức bằng cổ phiếu 64,58%, nếu được phê duyệt sẽ tăng thanh khoản thị trường.
-
P/E hiện tại ~19,3 lần, thấp hơn trung bình 3 năm (23,5 lần) → Định giá hấp dẫn.
5. Rủi ro và theo dõi
-
Biến động tỷ giá JPY/VND: Mỗi 1% tăng của JPY có thể làm giảm 98 tỷ đồng lợi nhuận.
-
Rủi ro mất quyền khai thác quốc tế tại sân bay Phú Quốc sau khi mở rộng PPP.
-
Cạnh tranh dài hạn từ đường sắt cao tốc Bắc – Nam (khai thác sớm nhất 2030).
-
Tiến độ LTIA: Nếu chậm trễ có thể ảnh hưởng dự báo lợi nhuận.
