Khuyến nghị: KHẢ QUAN | Giá mục tiêu: 110.000 đồng/cp | Upside: +15,8%
EPS 2025F: ~6.400 đồng | P/E 2025F: ~15,7x
1. KQKD Q1/2025 bứt phá mạnh nhờ phục hồi quốc tế
-
Doanh thu thuần: 5.386 tỷ đồng (+25,7% YoY)
-
LNST-CĐTS: 2.438 tỷ đồng (+32% YoY)
-
Lượng khách quốc tế tăng mạnh (+46% YoY), đặc biệt tại Tân Sơn Nhất, Nội Bài và Đà Nẵng.
-
Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ tăng giá dịch vụ khai thác cảng hàng không.
2. Dự báo 2025: LNST tăng +22%, EPS ~6.400 đồng
-
Doanh thu 2025F: ~23.500 tỷ đồng,
-
LNST: ~9.450 tỷ đồng
-
Động lực tăng trưởng:
-
Lưu lượng khách quốc tế phục hồi toàn phần về mức 2019 (~23 triệu lượt)
-
Mảng dịch vụ phi hàng không tăng tỷ trọng (bán hàng, thuê mặt bằng, quảng cáo)
-
3. Long Thành – dự án động lực dài hạn
-
Sân bay quốc tế Long Thành giai đoạn 1 dự kiến vận hành từ cuối 2026
-
ACV là chủ đầu tư hạ tầng chính: nhà ga, đường băng, sân đỗ…
-
Dự án sẽ nâng đáng kể năng lực phục vụ và doanh thu khai thác của ACV từ 2027 trở đi
4. Tài chính vững chắc – gần như không vay nợ
-
ACV hiện có tiền mặt và tương đương ~33.000 tỷ đồng
-
Nợ vay rất thấp, ROE 2025F ~16%, biên EBIT >40%
-
Duy trì cổ tức bằng tiền mặt đều ~1.500–2.000 đồng/cp/năm
5. Định giá hấp dẫn trong ngành hạ tầng sân bay
-
P/E 2025F ~15,7x, thấp hơn so với các doanh nghiệp khai thác sân bay trong khu vực (~18x)
-
VNDS định giá ACV theo phương pháp DCF + P/E mục tiêu 18x → Giá mục tiêu: 110.000 đồng/cp
