Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 112.000 đồng/cp | Upside: +16%
EPS 2025F: ~4.950 đồng | P/E 2025F: ~19,6x
1. KQKD Q1/2025 tăng trưởng ấn tượng
-
Doanh thu thuần: 5.227 tỷ đồng (+17% YoY),
-
LNST: 2.109 tỷ đồng (+20% YoY).
-
Lưu lượng hành khách phục hồi mạnh, đặc biệt là quốc tế (+28% YoY).
-
Biên lợi nhuận gộp đạt 51,4%, nhờ chi phí khấu hao và nhân công được kiểm soát tốt.
2. Dự báo 2025: LNST tăng +15%, EPS tiệm cận đỉnh 2019
-
Doanh thu 2025F: 22.864 tỷ đồng (+14% YoY);
-
LNST: 9.502 tỷ đồng (+15% YoY).
-
Lưu lượng hành khách đạt ~128 triệu lượt (+12% YoY), trong đó khách quốc tế phục hồi mạnh mẽ nhờ chính sách visa và du lịch mở rộng.
3. Long Thành – động lực dài hạn đã hiện hữu
-
Sân bay quốc tế Long Thành giai đoạn 1 (25 triệu khách/năm) sẽ vận hành từ cuối 2026.
-
ACV là chủ đầu tư hạ tầng mặt đất, kỳ vọng tăng trưởng kép lợi nhuận từ 2026–2030 nhờ khai thác độc quyền sân bay trọng điểm quốc gia.
-
Dự án có tổng vốn ~109.000 tỷ đồng, đang thi công đúng tiến độ (đạt ~47% khối lượng).
4. Tận dụng lợi thế độc quyền & dòng tiền ổn định
-
ACV khai thác 22 sân bay lớn nhỏ tại Việt Nam, chiếm >95% tổng lưu lượng hàng không cả nước.
-
Doanh thu phi hàng không tăng trưởng 2 chữ số: từ dịch vụ mặt đất, bãi đỗ, cho thuê thương mại…
-
Dòng tiền hoạt động mạnh mẽ, tiền mặt ~30.000 tỷ đồng, gần như không có nợ vay.
5. Định giá hấp dẫn trong dài hạn
-
P/E 2025F: ~19,6x, thấp hơn mức bình quân trước COVID (~22–24x).
-
ROE 2025F: 15%, lợi suất cổ tức duy trì ~2,5–3%.
-
KBSV định giá ACV theo DCF & so sánh EV/EBITDA, giá mục tiêu 112.000 đồng/cp chưa bao gồm đóng góp từ Long Thành giai đoạn 2.
